原标题：平安证券：给予鱼跃医疗买入评级平安证券股份有限公司叶寅,倪亦道近期对鱼跃医疗进行研究并发布了研究报告《防疫政策调整改变收入结构，CGM与AED有望迎来放量》，本报告对鱼跃医疗给出买入评级，当前股价为32.86元。

鱼跃医疗(002223)事项：（1）公司公布2022年年报，全年实现营收71.02亿元（+3.01%），实现归母净利润15.95亿元（+7.60%），扣非后归母净利润为12.51亿元（-5.19%）公司同时公布分红预案，拟每10股派发现金6元（含税）。

（2）公司公布2023年一季报，Q1实现营收27.03亿元（+48.41%），实现归母净利润7.14亿元（+53.79%，调整后），扣非后归母净利润为7.03亿元（+79.18%，调整后）平安观点：防疫政策调整，冬季疫情相关产品需求增加

2022年末国内防疫政策出现调整，公司疫情相关产品（制氧机、电子体温计、呼吸机等）在2022年末及2023年初实现密集的销售，而常规产品需求则受到短期抑制2022Q4公司实现营收19.85亿元（+25.34%），2023Q1实现收入27.03亿元（+48.41%），单季度销售金额再创历史新高。

疫情相关产品毛利率相对较高，销售产品结构的变化也提高了公司当期综合毛利率，2022Q4公司毛利率为51.39%（+8.22pct），2023Q1毛利率为52.71%（+2.03pct）从2022年全年看，公司收入则呈现出疫情相关耗材增长较快、疫情相关设备有所回落、常规产品小幅回暖的特点。

其中规模较大的几个板块中，呼吸类实现收入22.39亿元（-14.62%），糖尿病类实现收入5.30亿元（+16.04%），感染控制类实现收入11.84亿元（+32.57%），家用检测类实现收入15.21亿元（+5.06%），康复和临床类实现收入14.08亿元（+14.70%）。

随着疫情影响消退，预期2023年全年常规产品收入增长将逐季加快新款CGM与AED产品陆续上市，放量可期2023年公司将有两款具有重要意义的产品上市其中新一代CGM产品CT3系列已于3月获批上市，该产品具有14天免校准的特性，可用于家庭等消费市场场景。

公司CGM产品在过去2年中已初步实现医疗场景的推广，CT3系列上市后则具备了由医院向家庭传导的基础，后续放量潜力巨大另一款产品则是国产化的AED设备公司过去通过海外收购获得了优质AED产品，并将其引入国内市场。

但由于国内疫情、招标政策以及产品成本等多种原因，产品推广并不十分顺利据此，公司着手将AED产品国产化，强化其市场竞争力这款产品有望在2023年上半年完成注册申请，叠加疫情消退后各地医疗建设的重心逐渐回到常规疾病领域，我们预期它能够实现较快放量。

维持“强烈推荐”评级维持2023-2024年EPS预测，并新增2025年EPS预测为1.72、2.02、2.38元期待重要新品放量及常规产品销售恢复，维持“强烈推荐”评级风险提示：1）业务整合风险：外延扩张后若整合不顺可能影响并购效果；2）产品销售不及预期风险：若公司新品销售不能及时上量，可能影响产品迭代节奏；3）产品降价风险：公司部分产品销售对象为医院，存在一定降价压力。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.6亿，根据现价换算的预测PE为18.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.48根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鱼跃医疗（002223）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。

财务健康该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。

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