01大家好，我是落英团队的宏观分析师老孟今天聊聊可转债下修，这也是落英可转债专题群里大家讨论最多的话题下修对债券持有人而言是利好，这无可厚非因为下修的最终目的，一定是强赎这个逻辑如果不是很清楚的，咱们可以做一个假想。

苹果10块钱一斤，你想吃，但是心理价位是6块一斤这时候肯定觉得贵了不买但是商家看出了你的心思，而且他也想卖完收摊于是跟你说5块一斤卖你，于是一拍即合原本你拿了10块钱只能买一斤，但是现在买了两斤老板看似有点亏。

，但是可以把剩下的苹果脱手换成钱，也是赚最终的结果其实是双赢当可转债的转股价为10元，但是股价只有6元，没有人会愿意花10元去买6元的东西这时候要想以10元的价格卖出去，就只能把股价拉到10元以上，但是难度很大。

对公司而言，当然是希望转股价越高越好，这样对股份的稀释就越弱但是同时公司又希望债主们转股，这样就不用还钱两相权衡，最有利的还是债主转股公司不还钱为了增加吸引力，公司选择下修转股价原本10元，现在我主动下调到。

6元，这样一下子吸引力就大增了如果股价稍微涨一下，转股就可以赚钱所以就有投资者看到下修就冲，这是很好的套利机会02不过需要明确一点，能够满足下修条件的一定是最近一段时间公司表现都不太好的所以下修是利好，

但还需要看看这利好的力度够不够，再决定冲不冲。我们先看一下关于下修的条款。

这是平煤转债的下修条款正常情况下公司可以将转股价下修到7.73元/股，25日收盘股价为7.78元这样债券的吸引力就很足了但是下修还有一个要求，就是不得低于最近一期经审计的每股净资产平煤股份最近一期经审计的净资产为。

9.054，最终下修到底也只能到9.06元/股。这样溢价依然较高。

从管理层的动作来看，肯定是积极的促强赎现在把转股价调下来，然后争取到转股期之后，就尽快的成功强赎但最终是否能够成功，就要看公司后期的发展了这样的下修利好就有限，值不值得冲就还需要斟酌03总而言之，下修的转债

，先看一下股价和净资产如果是股价低于净资产的，下修幅度就会受到净资产的掣肘这时候我们就需要考虑下修利好的力度了可转债促强赎的途径主要有三个最顺理成章的就是遇上行情，正股蹭蹭涨，股债齐升比如星源材质，2021

年发行可转债，正好碰上锂电池的大行情。而星源材质作为电池隔膜的龙头企业，在半年的时间里直接上涨了300%。对应的可转债，也成功的在上市6个月之后就强赎了。

第二个就是公司通过利好，比如给公司改个名字啊，蹭热点啊之类的让公司股价拉升，达到强赎的结果如果前面两种都跟公司无缘，那就只能通过下修了下修是公司积极促强赎的表现，但是最终能不能做得到，就需要投资者擦亮眼睛了。

说句心里话，玩债虽然比玩股风险小，但是也不能上头。多思考，少操作，无论玩债还是玩股都一样。