原标题：3100亿中国中免创年内新低！毛利率连降3年！净利润骤降47%文 | 杨万里白马股变成大熊股，免税巨头中国中免怎么了？5月8日，中国中免又被空头砸盘，盘中逆市下挫超3%截至午间发文，公司跌幅为2.32%，股价为149.33元，总市值为3089亿元。

自2023年初以来，中国中免累计跌幅约为30.88%与历史高点401.28元相比，该公司股价跌幅超61%而在2017年至2020年期间，中国中免四年涨超15倍，曾为一只大牛股彼时，中国中免走牛的原因是业绩推动、市场炒作免税概念以及公司成为全球免税市场龙头。

但从2021年春节抱团行情瓦解后，中国中免便进入了熊市

中国中免为何不被追捧了？原因一是经过大幅上涨后，不排除有资金获利了结，布局其他低估值板块和个股同时，公司的业绩未得到市场认可，难以刺激股价继续上行2022年，中国中免实现营收544.3亿元，同比下降19.57%；实现归属净利润50.30亿元，同比下降47.89%，营收、净利双降。

中国中免在2022年报中提到，“2022年，公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流运营出现中断，公司业务尤其是线下业务遭受严重冲击”2023年一季度，中国中免实现营收207.7亿元，同比增长23.76%；实现归属净利润23.01亿元，同比下降10.25%，增收不增利。

有券商机构分析称，“毛利下滑以及销售费用增长致当季业绩下滑”今年一季度，中国中免综合毛利率下滑至29%，同比下滑5个百分点，超出市场预期同期，公司销售费用为20.48亿元，同比增长40.14%除了业绩表现不佳外，中国中免的盈利能力持续下降。

2019年，中国中免毛利率为51.07%，创下2014年以来新高。从2020年开始，中国中免毛利率连续三年下降，分别为40.64%、33.68%、28.39%。

原因二是中国中免正面临竞争加剧、与海外免税店抢客流、与机场争夺“话语权”等挑战据中国海南发展研究院预测，2025年，海南离岛免税消费市场规模将突破1600亿元在这个千亿级市场中，中国中免不是唯一的参与者。

去年，海南省新增王府井国际免税港，海南离岛免税店增加到12家今年1月18日，万宁王府井国际免税港试营业，免税业务实现营收超过5千万万宁王府井国际免税港于今年4月9日正式开业，年内将为王府井带来一定程度的免税收入。

有观点认为，王府井杀入免税市场或加剧竞争，这是中国中免的第一个挑战中国中免第二个挑战是面临与海外免税店抢客流的局面自放开后，出境游快速复苏，部分消费者更愿意去海外免税店购物和旅行相比海南地区，海外的优势之一是可以满足消费者的医美、医疗等需求。

中国中免第三个挑战是未来可能与机场争夺“话语权”疫情之前，机场免税渠道是中国中免确定性最强的渠道，机场方面话语权高于中国中免2021年，中国中免与上海机场签订了补充协议，从“优先保障机场旱涝保收”到“优先保障免税店不会血亏”，这期间中国中免话语权高于机场。

随着全球公共卫生事件走向尾声，手握高价值流量的机场是否会要求双方重新修改协议，有待观察此外，投资者对海南市场的变化有关注今年4月13日，有股民提问称，“海南全岛将于2025年实施全面封关有人说在那之后海南到处都可以买到免税商品，免税店的优势将不复存在。

请问您对此有什么看法？中免对此做了什么准备？”中国中免回复道，“2025年封关后具体政策目前尚未明晰，公司会密切关注。”

在业绩失色、公司面临挑战等因素共振下，中国中免在二级市场逐渐遇冷我们关注到，其它免税概念股也表现一般王府井年内下跌超21%，与历史高点相比跌幅超62%业绩方面，今年一季度王府井实现归属净利润约2.26亿元，同比下降39.77%。

此外，格力地产年内下跌超24%，与历史高点相比跌幅超45%业绩方面，今年一季度格力地产实现归属净利润约1002万元，同比下降92.26%随着中国中免股价腰斩，大家怎么看？返回搜狐，查看更多责任编辑：