‍‍

01大家好，我是落英，也是人间唢呐杜笑笑～保险板块已经很久没表现过了，躺在粪坑里一动不动可是在A股里，险资是公募基金的买方，妥妥的大佬为啥保险股已经躺平三年了呢？今天就唠唠怎么看保险股，以后保险公司的商业模式。

先说保险股如果有人想学价值投资，至少先从看一份年报开始，这也是价值的体现这里重点说明下，长线投资并不是价值投资换句话说，时间不是衡量价值的纬度，公司的业务模式才是只不过这两年大环境太差，经济一路下行，把一些价值企业干趴了，时间就拉长了。

说到年报，最不好看的就是保险公司很容易被眼花缭乱的数据绕进去，看得头疼我刚开始看保险财报的时候，也容易被绕进去，近视都加深了50度但看不进去也得看，吃不了研究企业的苦，就要吃研究情绪的苦A股要么长期做价值，要么短期做情绪，要么付费炒股。

每个副本，安排得明明白白对于保险公司来说，财报上几个点都非常麻烦第一是会计准则，非常难搞因为准则是有变化的，从《保险合同相关会计处理规定》到IFRS9会计准则变化特别多，也特别复杂很多人吐槽看懂保险合同难，那就先看看保险公司财报。

一对比，保险合同的难度就是过家家第二是资产负债两端联动银行相对保险还简单一点，存款是负债，贷款是资产，倒过来是麻烦点，但也能转过来但保险公司的新保费，既是负债，又增加了公司的资产计算器都快按成一首歌了，我都还没算完。

比如保单利润既需要考虑当期利润的释放，又要考虑对价值的贡献尤其是寿险业务里，精算假设条件非常多，保险产品之间变动又具有联动性，不容易算明白，保单数据里也复杂所以保险股看懂不容易，我相信买保险股或者买过保险的人。

也没几个人正经研究过保险公司的业务模式我们也可以简单点，想要做保险股，不如就看看宏观经济的状态这两者的景气度高度相关，操作上反而更容易一些再简单，就是低点的时候，有信仰的买买宽指数02接着唠唠保险公司的运作。

保险公司经营的是一种无形的商品，本质上是对现金流的规划和管理从经济角度看，用保险分摊未来可能发生的财务损失比如大病风险，比如长寿风险，比如利率下行的风险从社会角度看，保险是社会保障制度的重要组成部分

现在路过银行，都能看到上面这张图，这就是保险在保证我们50万以内存款的刚性兑付还有医疗险和重疾险，本质是对医保的补充养老年金，本质是对养老保险的补充如果社保能解决我们的医疗和养老需求，那就不需要商业保险。

商业保险存在的原因，很大程度也是弥补社会保障不足的部分从风险管理角度看，保险是主动管理风险的一种方法，而不是被动承受保险产品主要分为财险和寿险从2012年开始，寿险就开始快速上升，2014年超过财产险增速。

2000年，整个保险行业的保费收入只有1595亿元到了2020年，全行业的保费收入，就达到了4.5万亿元说明社会对于寿险的认知度越来越高了，知道要主动管理风险了而保费规模大增，保险公司拿到大量的保费后，就要想办法用这些钱赚钱。

比如我们买养老年金和增额寿，既是保险公司的保费收入，又是负债今后都要刚性兑付的，兑付的钱需要保险公司靠投资赚回来2013年，保险公司的总资产是8.3万亿元到了2021年，这个数字增长到了24.9万亿元我国最有钱的两家保险公司，人寿和平安，资产管理规模都是几万亿。

而目前的险资运作，还是以大类资产战略配置为主，监管对保险公司的投资运作管理很严格毕竟根据《保险法》，保单刚兑要监管兜底，监管也不能让保险公司乱投资出事儿03房地产和基建，都是保险公司投资的老传统房地产投资周期长，资金需求量大，正好契合险资的特性。

过去不少保险公司，在房地产高速发展的十几年里，赚得盆满钵满在国家基建高速发展过程中，像高速公路、铁轨、水电站的建成，背后也少不了险资的身影其中代表性公司，就是21年赚了2140亿的国寿最近几年保险公司的投资新方向，是。

养老社区也是跟之前投资基建一样，在老龄化的人口趋势下，响应国家的政策方向养老社区建设所需的资金量大，回报周期长除了保险公司，其它资本也很难有实力进入竞争而且比起其它产业，养老社区的基础，其实是房地产这正是保险公司熟悉的领域。

总的来说，保险公司经营的核心就是保单，是以保单为核心的杠杆经营所以保险公司虽然有钱，做投资相比高收益更追求稳定，核心是不允许出现亏损国家也害怕出事，会以强监管的态度去顶着保险公司并且大幅度拉高保险公司的门槛，来保证它的偿付能力，不让自己擦屁股。

现在社会整体利率和经济增速都在下滑，保险公司的投资收益也受大环境影响。这周监管大锤落地，要求7月31日前，批量下架超过3%定价利率的保险。

预定利率不是市场利率，只要一个保险市场有入成熟，没有一个预定利率会走高的对于投保人来说，能买3.5%的旧产品就不买比3.0的%新产品，这点不会有人不同意吧？妥妥一个利空但对于保险公司来说，要给投保人3.5%的保单利益，加上其他运营成本。

保险公司投资收益，至少要到复利5%以上才有钱赚新产品降到3%，以后压力减轻了不少，妥妥一个利好并且某种程度，长期更利好头部保险公司，也就是保险股中的龙头大家发现没？买保险股和买保险产品，真不是一个逻辑